铝行业及当前状况

1.我国铝行业有什么基本特点?

  铝为基本有色金属之一,具备有色金属行业价格波动大、周期性强、原材料对外依赖程度较高、竞争程度较激烈等特征,产业链主要由上游采矿、中游冶炼和下游铝材加工等部分构成,具体可分为铝土矿、氧化铝、电解铝的生产和铝材加工等几个细分行业。铝重量轻且耐腐蚀,下游主要包括建筑房地产行业、电力电缆以及交通运输等。

  资源储量方面,铝土矿的全球储量主要分布在几内亚、澳大利亚、巴西、越南和牙买加,前五大国家合计占总储量约70%,中国只占世界总储量的3%。而消费量方面,中国铝的消费量在全球消费量中占比约50%,资源禀赋的特点使得我国铝土矿大量依赖进口。

  2.铝行业供需情况如何?

  2015年以来,受益于交通运输、包装等行业需求增长和出口的拉动,中国电解铝消费量保持稳定增长。2016年1~7月,全国电解铝消费增速约8%;同期,电解铝企业联合减产,全国电解铝产量1798万吨,同比下降1.9%,行业供需格局有所改善,铝价快速回升至12000元/吨以上。2015~2016年主要电解铝企业在新疆、内蒙等电力资源充沛地区新建大量低成本产能,同时电力供给过剩使得电解铝企业购电成本大幅下降,行业生产成本中枢不断下移,盈利能力转好。但短期内仍有约300万吨低成本产能陆续投产,部分高成本产能随着铝价回升亦陆续复产,行业供给压力将持续增大,预计铝价难以回升至13000元/吨以上。

  3.电解铝企业成本构成是怎样的?

  对于电解铝企业而言,冶炼成本的控制成为影响企业竞争力的核心因素。成本构成方面,电解铝成本主要由氧化铝(占比约30%~40%)、电力(占比约30~40%)、阳极炭以及其他制造费用构成,其中氧化铝和电力成本占比较高,生产一吨电解铝大约需要1.90~1.92吨的氧化铝、13300~13900千瓦时的电力。

  电力成本方面,差异主要在于企业用电价格,如电价每相差0.1元,成本即相差约1350元。一般而言,电力自给率越高,电力成本越低,但同时也需考虑过网费高低;2015年发电成本约为0.12~0.25元/千瓦时,过网费约为0.03~0.15元/千瓦时。2015年各企业用电价格在0.15~0.4元/千瓦时(不含税)间不等。2016年以来,受电力改革影响,原用电价格较高(0.3~0.4元/千瓦时)的企业用电成本降至0.3元/千瓦时以下,用电成本分化程度有所减弱。

  氧化铝成本方面,一般情况下,有铝土矿自给能力的企业氧化铝成本较低。由于氧化铝价格走低,生产环节大幅亏损,若无自有铝土矿,一定程度上拖累了拥有氧化铝-电解铝产业链企业的盈利。

  4.我国电解铝企业财务表现及行业内分化情况如何?

  2015年电解铝行业产能过剩矛盾有所缓解,但受低成本地区产能大幅扩张的影响,铝价持续下跌,行业亏损面继续放大,财务杠杆保持较高水平,行业财务表现较差。2016年以来,受益于供需关系的好转和生产成本的下降,电解铝企业盈利能力普遍好转,其中发债及上市的主要电解铝企业均实现盈利,但即便在现有盈利水平下债务保障能力依然较差。

  电解铝行业内部分化严重,新疆和山东地区凭借较高的自备电比例,在煤价持续低迷的背景下,成本优势凸显;而河南、云南、贵州等自备电比例高或过网费较高的地区,电力成本高,在竞争中处于明显劣势,部分国有企业还受人员负担重、管理成本高的影响,盈利能力较差。2016年以来,受电力改革、电价下调等影响,部分企业电力成本压力有所减轻,与自备电企业用电成本差距有所收窄。

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